清理鋼鐵等產(chǎn)能過剩改善投資預(yù)期
央行最新數(shù)據(jù)顯示，5月末M2同比增長13.4%，比上月末高0.2個百分點，略高于全年13%的目標(biāo)。這反映最近決策層采取的定向降準(zhǔn)、擴大財政支出及簡政放權(quán)等政策，在刺激民間投資、降低中長端利率和助力經(jīng)濟穩(wěn)增長等方面已起到一定的積極作用。
考慮到中國制造業(yè)與重工業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，及新建基礎(chǔ)設(shè)施利用率越來越低等，目前決策層主要是通過微刺激、簡政放權(quán)和減免稅費等政策組合，探尋宏調(diào)新生態(tài)。
當(dāng)前決策層已清晰地認識到，中國私人投資遇到的問題，除了單純的審批、流程等困難，而是投資空間及預(yù)期問題。因此，目前決策層加快推進簡政放權(quán)改革、PPP試點和打破壟斷等改革，旨在激活經(jīng)濟內(nèi)生活力，改善私人部門投資渠道逼仄等問題。如當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)及其他高端服務(wù)業(yè)就有很大市場，隨著不斷深化的改革放松這些領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入，將為私人資本的進入提供廣泛的空間，進而為穩(wěn)增長提供新的增長動力。
就目前而言，短期內(nèi)穩(wěn)增長還有依賴政府的投資，因為盡管政府投資只能是暫時對沖經(jīng)濟下降的壓力，但隨著相關(guān)領(lǐng)域改革的深化，公私合作投資模式的擴大試點，政府投資將能帶動私人資本的進入，進而起到四兩撥千斤之效。可見，當(dāng)前中國以“微刺激”贏得結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間和時間雖有難度，但也是可能和可行的。當(dāng)然，這需要把握好政策尺度，堅決推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免一些地方與企業(yè)堅持擴大借款或債務(wù)展期，從而制造更多“僵尸企業(yè)”。
因此，在微刺激的同時，要加強存量資產(chǎn)的“優(yōu)勝劣汰”，將一部分過剩產(chǎn)能淘汰出局，推動“舊桃換新符”，以提高經(jīng)濟內(nèi)生增長質(zhì)量。畢竟，廣泛存在的過剩產(chǎn)能無法通過市場機制進行淘汰，會造成全行業(yè)性的虧損局面，甚至?xí)霈F(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。他們在比拼誰能在信貸支持下活得更久，而不是通過市場決定勝負。他們的“生存競爭”成為持續(xù)加杠桿的過程，這導(dǎo)致了中國貨幣環(huán)境雖然寬松，但融資成本依然過高。而那些高喊“融資貴、融資難”的企業(yè)，有不少是來自沒有利潤、甚至虧損的過剩行業(yè)。
以鋼鐵行業(yè)為例，接下來要對那些已資不抵債、無法產(chǎn)生有效經(jīng)營活動現(xiàn)金流的企業(yè)，加強破產(chǎn)清算和并購重組，并激勵地方政府打破一畝三分地的思維，推動跨地區(qū)破產(chǎn)重組，避免在狹隘的地方利益保護下，一些本應(yīng)破產(chǎn)清算的企業(yè)得以茍延殘喘。
目前部分人士認為房價不能跌、虧損企業(yè)不能倒閉，理由是這會暴露風(fēng)險敞口，給經(jīng)濟帶來負面影響。鑒于中國經(jīng)濟面臨愈發(fā)突出的結(jié)構(gòu)問題，因此要正視和解決這個問題，讓存量資產(chǎn)在市場競爭機制的優(yōu)勝劣汰下得到凈化，唯有如此才能避免大量無法產(chǎn)生現(xiàn)金流的企業(yè)繼續(xù)舉債苦渡生存危機，有效清理經(jīng)濟金融體系中內(nèi)生的風(fēng)險，同時主動促使房價理性回歸，才能減輕經(jīng)濟運行成本，提高投資邊際收益率，為調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革等贏取時間和空間，緩解經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題。顯然，這是決策層旨在努力的方向。
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