鐵礦石噸價(jià)沖破80美元 指數(shù)定價(jià)戰(zhàn)爭再度風(fēng)起
鐵礦石的噸價(jià)已經(jīng)沖破了80美元。2016年，這一原材料的價(jià)格走出了一條低開高走的曲線。中國需求在這一年的穩(wěn)定保持，以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的上升，使得鐵礦石的價(jià)格自12個(gè)月前筑底以來翻了一番還多。
眼下，這種上漲的預(yù)期依然在延續(xù)。中國鋼鐵企業(yè)與鐵礦石供應(yīng)商則在不動(dòng)聲色之間展開了有關(guān)定價(jià)問題的拉鋸戰(zhàn)。即便這樣的拉鋸戰(zhàn)并沒有展現(xiàn)出十分強(qiáng)烈的火藥味，但背后涉及的利益卻大到驚人。
2015年，中國進(jìn)口鐵礦石9.5億噸。2016年，這一數(shù)字很可能將不會(huì)比此前收縮得太多。鋼鐵價(jià)格的高漲，令鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)情緒在這一年始終高漲，但包括焦煤、焦炭以及鐵礦石在內(nèi)的原材料上漲，又使得這些企業(yè)的利潤空間在剛剛有所好轉(zhuǎn)之際再度變得逼仄。
巨大的鋼鐵產(chǎn)能，讓中國鋼鐵行業(yè)成為全球鋼鐵鏈上的關(guān)鍵一環(huán)。即便鐵礦石供大于求的基本面成為了一種共識(shí)，但國際投行與國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)對(duì)于鐵礦石價(jià)格的走勢(shì)，依然做出了相左的判斷。這其中的變量在于，國內(nèi)政策和市場(chǎng)的不確定性，讓產(chǎn)業(yè)上下游的未來在接下來一年仍將充滿懸疑。
飆漲
鐵礦石的上漲勢(shì)頭在本年度的最后兩個(gè)月再度變得兇猛。12月7日，相關(guān)62%鐵礦石指數(shù)達(dá)到82.3點(diǎn)，一年之前，這一指數(shù)僅為39.2點(diǎn)。大連商品交易所的期貨鐵礦石主力合約收盤價(jià)則從年初的低點(diǎn)281上升到近期最高點(diǎn)653，增幅超過132%。鐵礦石期貨在高位的持續(xù)震蕩，讓日內(nèi)操作的操盤手們?nèi)缏谋”８鶕?jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，11月中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CIOPI）的平均值為255.85點(diǎn)，較上月上升39.58點(diǎn)，環(huán)比增長18.30%。其中進(jìn)口鐵礦石價(jià)格指數(shù)平均值為262.57點(diǎn)，環(huán)比增長20.67%。
不過，略顯詭異的是，盡管價(jià)格在飆漲，鐵礦石市場(chǎng)整體供大于求的矛盾并沒有改變。來自中鋼協(xié)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表明，截止到11月末，全國進(jìn)口鐵礦石港口庫存量為11073萬噸，環(huán)比上升244萬噸，同比上升2156萬噸，是近兩年來的最高水平；1-10月份，全國生鐵產(chǎn)量為5.86億噸，同比增加30萬噸；而同期進(jìn)口鐵礦石8.4億噸，同比增加6911萬噸，遠(yuǎn)超生鐵增產(chǎn)需求。
在分析師看來，今年鐵礦石價(jià)格的上漲，主要來自于結(jié)構(gòu)性的緊缺，即高品位鐵礦石品種表現(xiàn)為明顯的緊缺。一方面，中國市場(chǎng)對(duì)高品位礦的需求在增加，另一方，供應(yīng)又相對(duì)穩(wěn)定。“這種結(jié)構(gòu)性的緊缺和今年下半年以來鋼鐵生產(chǎn)中表現(xiàn)的主要矛盾是比較一致的。下半年以來，焦煤焦炭的價(jià)格上漲最為明顯，鋼廠成本的增加主要還是焦煤和焦炭，使用高品位礦可以降低焦煤焦炭的配比，從而降低生產(chǎn)的成本。”
分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，目前，港口除了高品礦之外，中品可售資源也比較緊缺，而掌握這些貨的貿(mào)易商也比較集中，會(huì)提高價(jià)格。從細(xì)分品種看，不同品位的鐵礦石漲幅也明顯不同。最主要的區(qū)別在于，高品和中品礦的漲幅要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于低品的漲幅，整體高出20%左右。
博弈
鐵礦石的價(jià)格進(jìn)入10月保持快速上升的勢(shì)頭，澳大利亞的鐵礦石供應(yīng)商力拓則在11月改變了定價(jià)的策略，推出“了相關(guān)指數(shù)+溢價(jià)”（相關(guān)指數(shù)為目前國外鐵礦供應(yīng)商定價(jià)采用的價(jià)格指數(shù)）的全新定價(jià)機(jī)制。加價(jià)將適用于力拓的拳頭產(chǎn)品——皮爾巴拉混合粉（簡稱PB粉），這是一個(gè)成交最活躍的鐵礦石產(chǎn)品之一，每年銷量約為1.6億-1.7億噸，在相關(guān)指數(shù)定價(jià)加權(quán)中占比較大。
鐵礦石價(jià)格通常在定價(jià)之后的兩個(gè)月才會(huì)結(jié)算。力拓認(rèn)為，在價(jià)格持續(xù)性上漲的階段中，相關(guān)指數(shù)具有滯后性，不能準(zhǔn)確反應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格，因此決定在指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行溢價(jià)。此外，業(yè)內(nèi)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，力拓此舉也意在防止中國鋼廠在鐵礦石價(jià)格飆升期間進(jìn)行倒賣，這樣無疑是與力拓在奪利。
消息一出，立即遭到中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的強(qiáng)烈反對(duì)。中鋼協(xié)表示，此次的加價(jià)行為僅針對(duì)中國的鋼鐵企業(yè)，并不涉及其他國家的鋼鐵企業(yè)。這導(dǎo)致商品供給方在向不同的買家提供相同等級(jí)、相同質(zhì)量的產(chǎn)品時(shí)，在買家之間實(shí)行不同的銷售價(jià)格或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，是不公平的。中鋼協(xié)建議，既然大家都認(rèn)為相關(guān)指數(shù)在代表性等方面存在缺陷和爭議，正確的應(yīng)對(duì)方式是雙方坐下來溝通，而不是單方面將“指數(shù)+溢價(jià)”強(qiáng)加給另一方。
不過，這依然不能完全阻止這一定價(jià)機(jī)制的試行。業(yè)內(nèi)知情人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，目前，中鋼協(xié)與力拓基本達(dá)成的基本方案是，鋼廠原來的合同續(xù)約依然按照此前的協(xié)議執(zhí)行，沒有加價(jià)。但是如果新的協(xié)議有增量部分，會(huì)進(jìn)行一定的加價(jià)。“中鋼協(xié)代表的是鋼廠的利益，貿(mào)易商那塊的加價(jià)會(huì)更高些。”這位知情人士表示。力拓中國區(qū)一位負(fù)責(zé)人則向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，目前力拓與其下游伙伴的價(jià)格談判還在陸續(xù)進(jìn)行當(dāng)中，但未對(duì)加價(jià)的具體方案做出解釋。“鐵礦石近年的公平價(jià)值應(yīng)該是在40-50美元之間，眼下的價(jià)格已經(jīng)飆升到了80美元一噸，礦業(yè)巨頭的利潤空間已經(jīng)很大，而相應(yīng)的，中國鋼企由于鐵礦石和焦煤焦炭的成本雙壓，利潤空間再次受到擠壓。”來自美國加州的一位大宗商品分析人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。
該分析人士認(rèn)為，基于海外巨頭占有的市場(chǎng)份額，其產(chǎn)量的變化也會(huì)對(duì)價(jià)格形成調(diào)節(jié)。12月1日，淡水河谷開的年度投資者會(huì)議再次調(diào)低了其2017和2018年產(chǎn)量預(yù)期（約5%）。之前淡水河谷已經(jīng)將其新開的9千萬噸S11D項(xiàng)目由原來兩年達(dá)產(chǎn)目標(biāo)“調(diào)控延期”到四年達(dá)產(chǎn)。此外，力拓全球CEO夏杰思在近期的悉尼研討會(huì)上則表示，該公司的業(yè)務(wù)是由利潤率驅(qū)動(dòng)，而非市場(chǎng)份額，力拓公司希望確保最大程度的自由現(xiàn)金流水平，這就需要起降低一些不賺錢的項(xiàng)目，如西澳皮爾巴拉（Pilbara）地區(qū)的生產(chǎn)規(guī)模。該公司表示，如有需要，將削減鐵礦石產(chǎn)量。
“中國每年進(jìn)口大約10億噸鐵礦石，進(jìn)口金額僅次于原油，占單項(xiàng)大宗商品第二位。鐵礦石是中國目前少有具備潛在議價(jià)能力的進(jìn)口商品之一，占據(jù)了70%以上的購買份額，政府應(yīng)該考慮如何積極利用自己70%的購買份額去影響鐵礦石價(jià)格。”上述分析人士認(rèn)為。
中國方面不是沒有做過這樣的努力。11月17日，在力拓的加價(jià)消息出現(xiàn)不久，代表中國鋼鐵企業(yè)利益訴求的中鋼協(xié)便在北京了召開了鐵礦石價(jià)格座談會(huì)。中鋼協(xié)表示，要發(fā)揮中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CIOPI）的作用。這一指數(shù)于2011年編制，彼時(shí)正是國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)對(duì)鐵礦石的需求迅速增加之際，對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依存度逐年上升。鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行也由此成為擠壓鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的最主要因素。中鋼協(xié)希望，這一指數(shù)能夠?yàn)橹袊蔫F礦石貿(mào)易提供更加可靠的依據(jù)。
“相關(guān)指數(shù)在數(shù)據(jù)采集上存在代表性不足的問題，主要是通過貿(mào)易礦的價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行編制。貿(mào)易礦只占總體交易規(guī)模的20-30%，占據(jù)更大份額的協(xié)議礦卻是根據(jù)這個(gè)這個(gè)來定。”前述海外分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。不過，多年來，大洋彼岸的相關(guān)指數(shù)始終是海外礦山定價(jià)的主要依據(jù)。
預(yù)期
眼下，鐵礦石市場(chǎng)的上漲節(jié)奏，已經(jīng)讓最具有權(quán)威的國際投行們也失去了判斷的能力，盡管這些投行的分析師依然在竭力看清未來的方向。
瑞銀集團(tuán)近日發(fā)表觀點(diǎn)稱，由于新礦供應(yīng)充足而且供應(yīng)過剩高企，鐵礦石的價(jià)格可能在2017年回撤。瑞銀表示，該商品近期的暴漲是意想不到的，而且完全與對(duì)本季度早期鐵礦石將衰退的預(yù)期相反。兩個(gè)月之前，這家金融集團(tuán)財(cái)富管理部門的執(zhí)行董事董事WayneGordon預(yù)測(cè)，今年的最后兩個(gè)月由于庫存堆積將會(huì)響起原材料的“喪鐘”，但事實(shí)證明并非如此。
和瑞銀一樣，另外兩大跨國投資機(jī)構(gòu)花旗和巴克萊都認(rèn)同鐵礦石未來依舊供大于求的基本面，并由此判斷，鐵礦石的價(jià)格將會(huì)回歸。巴克萊預(yù)測(cè)，2017年下半年鐵礦石價(jià)格為48美元。巴克萊銀行的分析師DaneDavid在12月5日的一份研究報(bào)告中認(rèn)為，當(dāng)前的漲勢(shì)一部分是因?yàn)榛久娓纳疲徊糠謥碜杂谕稒C(jī)和炒作。David在報(bào)告中寫道，“任何的中國經(jīng)濟(jì)放緩跡象都可能是價(jià)格下跌的催化劑。隨著中國經(jīng)濟(jì)降溫、一些刺激措施作用消退，價(jià)格將走低。”
花旗集團(tuán)在最新發(fā)布的《2017年大宗商品展望報(bào)告》中則預(yù)測(cè)，明年鐵礦石的價(jià)格將從第一個(gè)季度的60美元下降到最后一季度的53美元。花旗集團(tuán)近期發(fā)布的年度商品展望報(bào)告中稱，2016年多數(shù)大宗商品將以漲勢(shì)收尾，對(duì)于商品投資者來說，也是六年來首次得到正收益，從2017年到2018年，大宗商品市場(chǎng)將收獲更大的回報(bào)。這其中，只有少數(shù)大宗商品整體看跌，比如煤炭和鐵礦石，這兩類大宗商品在今年的強(qiáng)勁表現(xiàn)只能看做是“曇花一現(xiàn)”。
盡管國際投行對(duì)鐵礦石的后市并不樂觀，但國內(nèi)的研究機(jī)構(gòu)卻有著不一樣的看法。中聯(lián)鋼鐵礦石價(jià)格分析師王君向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，如果僅從明年的整體供需關(guān)系看，肯定是利空，但影響價(jià)格的因素不止于此。比如，同樣整體供大于求的今年，便意外出現(xiàn)了鐵礦石的結(jié)構(gòu)性緊缺。“我們判斷，2017年高品礦的供應(yīng)仍然會(huì)維持緊缺的狀態(tài)。原因在于，明年去產(chǎn)能和環(huán)保因素的繼續(xù)推進(jìn)會(huì)支撐下游鋼材的價(jià)格和利潤，市場(chǎng)對(duì)于高品位的需求會(huì)維持高位，而高品礦的供應(yīng)在短期內(nèi)難以大幅增加。”王君分析說，“2016年鐵礦石的價(jià)格是低開高收，2015年的走勢(shì)與此相反，兩年的均價(jià)相差不大，在57-58美元/噸之間，2017年再上60美元的臺(tái)階應(yīng)該不成問題。”
分析師同時(shí)強(qiáng)調(diào)，來自政策方面的不確定性，將繼續(xù)對(duì)鐵礦石市場(chǎng)的未來產(chǎn)生重要影響。
來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
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