鐵礦石市場供需矛盾短期難化解
中國是全球最大的鐵礦(483, -1.50, -0.31%)石消費市場，需求量占全球總量的61%，2017年中國進口鐵礦石10.75億噸（82%進口量來自澳大利亞、巴西兩國），對外依存度近90%。2013年至2017年是全球鐵礦石產能擴張高峰期，2018全球鐵礦石進入產能釋放尾段。從鐵礦石成本端來看，FMG、力拓、必和必拓成本在30美元/噸以下，淡水河谷成本在38美元/噸左右，中國一部分礦山的生產成本在50美元/噸左右，但大部分礦山成本尚在70美元上方。當鐵礦石成本跌破50美元/噸的時候將引發供給大幅收縮，而一旦價格突破75—80美元區間，將引發“非主流”礦山的復產，帶來供給壓力。
鐵礦石的唯一需求便是入高爐進行煉鐵，根據世界鋼協數據，2017年全球鋼鐵產量16.9億噸，同比增長5.3%，預計2018年全球鋼鐵需求將再度增加1.6%至17.2億噸；全球鐵礦石需求量增加2000萬噸，但供給量增加4000萬噸，依然處于過剩格局。從全球粗鋼產能的走向來看，2018年至2019年全球已宣布的鋼鐵產能計劃中新建高爐—轉爐產能為6332萬噸，其中印度為4300萬噸。印度近幾年經濟增速明顯加快，2017年鋼鐵產量1億噸，只有中國的1/8，未來增長空間巨大，如果能復制中國之前的工業化路徑，未來鐵礦石需求將會大幅增長。2016年至2017年，中國鋼鐵產業去除過剩產能已達1.15億噸，2018年將再去3000萬噸。中國粗鋼產能已經見頂，未來新建產能將屬于產能內部置換項目，也意味著鐵礦石在中國的需求已經見頂。
電爐煉鋼進一步削減鐵礦石需求
目前，世界鋼鐵制造普遍采用的煉鋼方式主要有轉爐煉鋼和電爐煉鋼兩種。相比轉爐煉鋼，電爐煉鋼具有工序短、投資省、建設快、節能減排效果突出等優勢。據測算，煉鋼使用1噸廢鋼，可以減少1.7噸精礦的消耗，比使用生鐵節省60%能源、40%新水，可減少排放廢氣86%、廢水76%、廢渣72%、固體排放物（含礦山部分的廢石和尾礦）97%。因此，世界各國普遍比較重視發展以廢鋼為主原料的電爐短流程煉鋼生產工藝。2015年世界電爐鋼產量比例為25.1%，同期，美國電爐鋼比例為62.7%，歐盟電爐鋼比例為39.4%，韓國電爐鋼比例為30.4%，日本電爐鋼比例為22.9%，而中國電爐鋼比例僅為6.1%。
2016年12月，中國廢鋼鐵應用協會發布《廢鋼鐵產業“十三五”發展規劃》，提出到“十三五”末，廢鋼比將從“十二五”時期的10%提高到20%，其中轉爐廢鋼比要達到15%，電爐鋼比要提高到12%的水平。在粗鋼產量一定的情況下，廢鋼比提升意味著鐵礦石的部分需求將被廢鋼替代和擠出。2015年中國粗鋼產量8億噸，廢鋼比10%，即廢鋼消耗了8000萬噸，鐵水產量7.2億噸。如果《廢鋼鐵產業“十三五”發展規劃》得到落實，即“十三五”粗鋼產量降至7.5億—8億噸、廢鋼比提高到20%，那么，廢鋼消耗將達到1.5億—1.6億噸，鐵水產量降至6億—6.4億噸，與2015年相比鐵水產量減少0.8億—1.2億噸，折算鐵礦石需求減少1.28億—1.92億噸，這相當于把澳大利亞年產1.7億噸鐵礦石的FMG擠出市場。
2018年至2019年全球計劃新建電弧爐產能8836萬噸，中國國內計劃淘汰4059萬噸產能置換為3118萬噸電爐鋼產能，電弧爐由于投資少且更環保，隨著中國廢鋼資源量的提升，用于長流程煉鐵的鐵礦石需求將進一步被削弱。
中國鋼材下游行業市場分析
房地產量跌價穩
目前中國地產庫存已處于近3年來的較低水平，2018年地產行業低庫存的新常態將對房價形成支撐，但另一方面，政府的限購政策將抑制房價的進一步上漲，2018年房地產行業或呈現銷售面積下跌但房價基本平穩的局面，地產行業逐步過渡至量跌價漲階段。
投資與新開工方面，2016年以來庫存水平處于歷史低位，2017年三季度以后，土地成交面積出現明顯上行趨勢，地產開發商拿地速度加快，為2018年新開工維持增長提供了條件。
考慮到2018年企業開工意愿將受到銷售回落影響，預計全年新開工面積同比增長2%。在2017年的高基數背景下，預計2018年土地成交金額同比下降10%，投資增速較2017有所下滑，房地產投資規模同比增長約5.3%。2017年財政寬松力度的邊際減弱，預計將對2018年的基建投資增速產生一定的負面影響，但是并不會有大幅下降。
汽車行業依然有提升空間
由于購置稅優惠的取消，2018年1月至2月，中國汽車產量同比減少2.8%，乘用車景氣度有所下行。從消費者偏好、調查數據及市場表現來看，SUV還將是車市增長的主力車型，而中大型SUV已經成為爆發點。中國私人汽車千人擁有量約116輛，遠遠低于歐美日等國家的500—800輛的水平，且從區域來看，仍有15個省私人汽車擁有量在500萬輛以下，三四線城市及農村地區擁有量較低，有較大提升空間。商用方面，在《關于進一步做好貨車非法改裝和超限超載治理工作的意見》實施后，單車運力普遍下降10%—20%，2017年銷售火熱的重卡仍有新增需求，且2017—2018年是重卡的更新換購期，因此2018年需求轉化率高，預計會繼續增長。
出口在趨勢上與PPI周期節奏一致，按基數效應來看，2018年PPI很有可能向下回歸，因此從短期來說，目前的出口增速在一個頂部區域，在隨后季度有可能見頂回落。自2016年年底新一輪朱格拉經濟周期的底部回升后，2018年將在技術改造推動之下進入朱格拉經濟周期第二階段，而從歷史數據來看，中國中周期的出口景氣與朱格拉經濟周期保持一致，在周期上行期，出口會有短周期上升和回落，但整體會保持一定景氣度。
綜上所述，2018年鐵礦石供需依然偏弱，供給量大于需求量，加上電弧爐的加速興起帶動了廢鋼需求回升，鐵礦石價格將會以偏弱走勢運行。加上目前鐵礦石的港口庫存創出歷史新高，全球鐵礦石生產商的價格中樞將會從二季度開始逐步抬升，鐵礦石自身上漲壓力偏大，但考慮到鋼材價格今年處于寬幅振蕩格局，鐵礦石價格下有成本支撐，上有供應以及非主流礦的復產壓力，整體來看，預計鐵礦石價格運行區間較2017年有所下移，現貨價格45—70美元/干噸或400—600元/干噸。
來源：網絡
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